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专栏:新型烟草的趋势与潜在机会

来源:基金视窗 作者:摩根士丹利华鑫基金研究管理部 沈菁 发布日期:2019-03-19

近来在许多写字楼下或咖啡馆门口总能见到手拿“IQOS”的烟民,“IQOS”在风靡日韩后开始传入国内,俨然成为商务人士社交的新时尚。在“IQOS”的用户中,有部分是出于对新事物的猎奇而尝试,另有部分?#24378;?#20013;其宣传的减害作用,想要替代成瘾的传统烟草。

说到新型烟草,就必须先解释下“新型烟草”的概念。目前仍有不少人将新型烟草与电子烟一概而论,事实上新型烟草包含传统电子烟和加热不燃烧烟,“IQOS”即属于后者。两者之间存在着显著的差别,其本质的差异在于电子烟含尼古丁但不含烟草,在国内暂无售卖限制,而加热不燃烧烟则含有烟草,国内目前不允许售卖。

今年“3?15”晚会点名的电子烟即指雾化型烟,晚会指出电子烟有害健康,且尼古丁诱导青年成瘾,烟液缺乏行业规范,存在甲醛等有害物质等问题。晚会中点出的问题确实在电子烟行业?#20889;?#22312;。新型烟草主要定位为减害,是相?#28304;?#32479;烟草而言的,并非完全对健康无害。我国是传统电子烟(雾化烟)最大的生产国,据不完全统计,目前国内有2000多?#19994;?#23376;烟生产企业,主要集中在广东。电子烟行业存在规范不清晰,品牌和质量参差不齐的现象,主要原因在于行业?#20889;?#20110;发展初期且进入壁垒较低。此次曝光从长远?#32431;?#25110;有助于加快行业标准和政策的出台,利于新型烟草行业未来的健康发展,也有利于高?#20998;?#21644;规范化的行业龙头提升市场集中度。

近几年新型烟草消费在国外高速增长,例如JUUL产品在美国引起轰动,因其外型时尚且尼古丁含量较高,广受美国青年欢迎,市场份额迅速提升至70%以上。又例如IQOS在日本和韩国迅速风靡,迅速替代部分传统烟草市场。而目前国内的新型烟草消费人群仍不足传统烟草消费人群的1%,?#28304;?#20110;非常早期的起步阶段,市场空间广阔。

从投资的角度,加热不燃烧类的新型烟草或是更值得期待的方向。虽然目前国内政策仍不允许销售加热不燃烧烟草,但在可预见的未来,随着大众对烟草减害意识的提升以及政策的逐步明朗化,相信新型烟草的发展?#22411;?#36814;来行业层面的变革与机会。

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